资本寒冬、内需不足，金融消费能否成为美的新增长点？

文：刘志刚@互联网江湖

5月13日，据媒体报道，美的集团正与台湾永丰银行等机构洽谈合作，拟成立消费金融公司，美的可能是大股东，目前还处于初步阶段，尚未完全落地。实际上，实体产业进军金融并非一朝之事，美的若要成立消费金融公司属实是情理之中、意料之外。

2015年，由海尔集团、海尔财务公司、红星美凯龙、绿城电商及中国有赞五家大型企业集团共同发起成立了海尔消费金融有限公司，是我国扩大消费金融公司试点范围后第一家经银监会批准开业的全国消费性金融公司，也是我国首家由产业发起设立的产融结合消费金融公司。

同年，TCL集团与湖北银行等机构和企业也成立了湖北消费金融股份有限公司。

此后数年，产融结合之事也是屡见不鲜。

那么，美的集团在此资本寒冬之际筹谋成立消费金融公司用意何在？

金融政策：鼓励引导+稳定，稳中求胜的美的计划

在互联网时代，如今的BAT等巨头公司纷纷在20世纪末纷纷抢占先机，一举成名。而今移动互联网进入下半场，巨头林立，几乎每个赛道都拥趸了一批玩家，而对于少之又少的新蓝海研究与增量市场抢占众玩家更是趋之若鹜。

但美的筹划成立消费金融公司属于不偏不倚取其中的战略方针，十分符合传统的中庸之道。在第一批产融结合的消费金融公司成立几近四年之后，美的才姗姗而来，没敢做第一个吃螃蟹的人，却也不愿做最后一名，这主要还是因为政策的稳定与否，利好与否来决定的。

首先从国家消费金融政策方面来说，2009年，《消费金融公司试点管理办法》的颁布开始了中国消费金融领域的市场改革；2013年银监会发布《消费金融公司试点管理办法》（修订稿）》，监管部门决定进一步扩大试点范围，并按照“一地一家”的原则进行筹设；2015年国务院常务会议决定下放消费金融公司审批权，扩大试点范围至全国；2016年，中国人民银行和银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，将消费金融公司的试点范围扩大到全国并全面扩容。

2018年下半年又先后发布《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》和《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》，表明我国需要加快消费信贷管理模式和产品创新、不断提升消费金融服务的质量和效率，完善促进实物消费结构升级的政策体系。

在此看来，由于消费金融对促进消费对释放内需潜力、推动经济转型升级、保障和改善民生具有重要意义，因此政策的不断完善与稳定，能够加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍。

其次从国家产融结合的政策来说，虽然产融结合从上世纪90年代就有所提出，但囿于当时的我国产业尚未全面发展，企业实力欠缺，一直以来只限于对未来的设想之中。时至2015年5月8日，国务院印发了《中国制造2025》作为我国制造强国战略第一个十年的行动纲领，该纲领重点提出了完善金融扶持政策并加大金融业对重点领域的支持力度。

2016年3月3日工信部、中国人民银行、中国银行(601988)业监督管理委员会联合印发《加强信息共享促进产融合作行动方案》，指出促进产融合作，是通过建立银企交流机制，强化信息交流共享，促进金融资源向实体经济企业集聚的有效途径，有利于提高金融资源配置效率，有利于实现产业与金融协调发展、互利共赢，有利于推进制造强国和网络强国建设。

同年8月，工信部、财政部、人民银行、银监会联合发布《关于组织申报产融合作试点城市的通知》，它提出通过3年左右的时间，产业信息与金融机构对接机制基本建立并有序运转，金融服务产业的能力进一步提高，产业与金融互动良好，重点产业健康发展，企业核心竞争力有效提升。

2018年10月，吉林市作为全国首批试点城市成效显著，吉林省多部门总结经验联合发布《关于加强产融合作　促进金融服务实体经济的指导意见》，其主体框架分为加强银企互信、化解融资瓶颈、创新金融服务、拓宽直接融资、推进债务重组、加强政策保障等六个部分，主要在推动产融合作服务平台建设、建设多元化信用贷款支撑体系等方面。

综上所述，美的筹谋成立金融消费公司是基于一个渐趋稳定，鼓励引导性质越来越浓厚的国家政策层面之上的，在试点均已成功，政策均已开放，政策风险将至最低，计划亦已成熟之后再精打细算做出的稳健决定。

产融结合：资本寒冬的避难所，潜伏危机的保险单

从世界范围来看，产融结合大体上可以分为“由产到融”及“由融到产”两种形式。由产到融，即产业资本主导型，是产业资本旗下，把部分资本由产业转到金融机构，形成金融核心。毫无疑问，美的、海尔等消费金融公司当属“由产到融”这一形式，实际上，目前我国还只允许“由产到融”这一种产融结合的形式。

从产融结合的优势来分析，实体企业与银行之间的融合所构筑的金融关系能够有效降低来自资本市场的信息不对称，发挥产融结合的信息效应和决策效应，为企业获取更多更低价的关系型贷款和更高的信贷额度提供便利，有效规避经济环境波动和“信贷歧视”的影响，改善企业融资结构和融资能力，缓解企业融资约束，帮助企业融资结构和融资能力，缓解企业融资约束，帮助企业更好地脱离财务困境。

这看似对于美的这样的拥有充足资本的实体企业巨头来说没有过大的作用，但实际并非如此，因为产融结合还有另一层面的“隐形优势”。 产融结合回顾其在国内的发展历史，监管部门的政策几经变化，从亚洲金融危机后明令禁止，到前几年默许，再到当前监管部门的明确支持，国家鼓励产业资本和金融资本结合的政策环境逐渐宽松。

产融结合的合法化过程并非一帆风顺，但许多企业敢于冒险搞产融结合，还在于它所蕴含的道德风险。金融有传染性，一个出问题会影响一大片，而且它涉及到储户、保户、证券持有者这些广泛的民众，因此金融机构出了问题，政府往往会施以援手，而纯粹的工商业企业出了问题是没有人救的。这就是道德风险。也就是说，因为我是产融结合，所以我可以去冒险，最后国家会救我。

综上所述，产融结合则拉近了企业金融机构的距离，企业持股金融机构能够有效降低双方之间的信息不对称和道德风险，产生较好的管理协同效应和财务协同效应。这对于处在资本寒冬的国内市场来说，无疑更具有保险性质的意义，正所谓不怕一万就怕万一。

2018年下半年，中央电视台《每周质检报告》的揭黑式报道将美的紫砂煲拖入了危机的深渊，数十亿的市场份额可能因此化为乌有。对于美的这样千亿级的体量来说，本身事小，但由于公关处理不当公然宣称，其紫砂煲没有问题，拒绝消费者退货，不惜违背民意、执意对抗主流舆论压力，以致其资本市场小幅跳水，股价下跌。

在美的成立50周年之际，美的集团董事长方洪波也说道：美的危机已在堆积，消费升级成为行业发展的主要驱动力，产品力提升存在巨大空间；全球经营能力、品牌力、盈利能力等提升有待加快；企业整合进程和新产业协同构想落地需加速；国内市场深度转型迫在眉睫；组织出现结构性懈怠的情绪和现象；短期行为和长期主义的平衡中，短期行为明显占了上风；多产品协同性不足，全价值链优势体现不足；价值链的专业能力存在短板；组织活力退化和敏捷性缺失，执行力和行动力依然不够等问题。

很显然潜伏的危机随时可能爆发，产融结合为实体企业买上了一份保险。

消费金融：扩大消费、保卫品牌的升级战略

消费金融是以小额、分散为原则，为各个阶层的消费者提供消费贷款的一种金融服务方式，其中与普惠金融相关的消费金融，则主要服务于中低收入个人或家庭，例如在校生、蓝领、农村户籍人口等群体。从当前市场发展的趋势看，作为传统个人金融服务（主要指信用卡贷款）的延伸，当前的消费金融发展更加凸显普惠性和便捷性，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。

从技术方面来说，大数据风控，人工智能等技术的进步，让长期游离在传统金融机构之外的长尾用户，有了比较成熟的金融服务定价模型及风控技术。金融科技的兴起催生了互联网消费金融。虽然传统消费金融机构在业务、风险控制方面会受到更多的监管限制，关键信息获取能够依靠人民银行的征信系统，从正规银行体系获得融资的渠道也比较通畅，便于获得更多资金支持。但互联网消费金融机构的目标客户群主要是年轻、低收入人群，覆盖了传统消费金融机构客户群的空白，与之形成了互补之势。

从消费者方面来看，“用明天的钱圆今天的梦”这样一种消费观念逐渐取代了老一代勤俭节奏，量入为出，适度消费的观念。如今80、90后逐步成为劳动和消费的主力人群，超前消费、借贷消费观念成为潮流。90后成长对未来收入持乐观态度，消费行为更为积极，对借贷消费的心理可接受度高。消费人口结构变化带来社会消费观念的转变，这将为消费金融的发展提供巨大支持和促进。

从企业角度来看，诸如美的、海尔这样的消费金融公司属于“产业系”，与之相对的还有“银行系”和“电商系”，相对于而言，后两者发展的更为成熟。产业系的消费金融公司主要是因为工商企业作为消费品的生产者，具有天然的消费场景和消费信贷需求，因此在扩容阶段，也有不少工商企业涉足消费金融领域，进而发展出了产业系消费金融公司。

在此以海尔金融消费公司为例，海尔拥有1.5亿实名家庭用户数据和3万多家专卖店网络，海尔消费金融可以通过数据共享、资源互换的方式，丰富自身数据资源，打下“线上模式”；而另一边，海尔消金链接红星美凯龙、中国电信、有住等16个生态资源，场景覆盖家装、家居、教育、3C、医美、租房等多个消费领域。 

因此，产业系金融消费公司的多场景消费是其主要优势，只要实体企业能够覆盖的场景，都能够成为金融消费的主战场。打通消费场景，共享会员资源是产业系最突出的优势。产业系消费金融公司如果运营得当，有条件将消费金融产品嵌入到自身消费场景，实现用户流量迁移，对客户消费体验影响小，由此产生的抵触心理也小。

同时，产业系消费金融公司直接面向消费者，便于获取消费行为的第一手信息，公司可以基于对消费者喜好、行为等的数据分析和对消费者需求的理解，设计定制个性化的金融方案，以便更精准地提供消费金融服务，实现差异化服务。

最后，由于产业系消费金融的本质目的是扩大对主营业务产品的销售，所提供的消费信贷也是从属于产品销售目标，与银行的传统模式产生了差异化竞争。以家电行业的消费金融为例，其可以主要面向其消费者，提供与主营商品相关的金融服务，例如家电、家居、旅游等的消费分期产品。

在互联网江湖看来，在新的政策和市场环境的背景之下，美的成立金融消费公司可能会开启新一轮的产融结合潮流。就全球范围内看，产融结合既是社会资源达到有效配置的客观要求，也是企业达到相当规模后通过产融协同实现跨越式发展的必经之路。

世界500强企业80%以上都成功地实施了产融结合的战略行为。与国际先进企业相比，我国企业的产融结合在历史上因受制于政策发展缓慢，产融结合程度明显落后于国际先进企业，而实体企业的产融结合更是处于萌芽期。未来，诸如美的成立金融消费公司的举措将会成为越来越多实体企业的选择。

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